近期石英板塊漲勢喜人，股價迭創新高。

龍頭公司石英股份（603688.SH）自去年5月末啟動以來，漲幅已經高達520%，目前報收105.32元/股，市值371.9億元。

公司自2014年上市以來，走勢長期低迷，漲幅基本可以忽略不計，近一年多的時間，股價拔地而起，大開大合，完全媲美之前的“鋰礦”股。

事實上，其他石英個股表現亦不俗。中旗新材5月中旬以來，累計漲幅接近翻倍，據悉，中旗新材擬10億布局高端石英硅晶打造第二增長曲線，從而引發二級市場瘋狂炒作。此外，還有凱盛科技，近期獲近400家機構扎堆調研。

搭上“新能源”的順風車

據悉，石英是以二氧化硅為主要原材料成分的材料及制品行業，產業鏈上游為石英砂生產及供應，中游主要為各規格及型號不同的石英制品，下游則主要對接半導體、光伏、軍工等眾多領域。

需求端看，全球高純石英消耗量逐年增加，而下游應用領域中，半導體、光伏占比逐年增加。根據WSTS數據，2019年全球高純石英消費量為121.44萬噸，半導體、光伏、光通訊、電光源約占消費量的96%。

而上游石英砂產業中，因受制于高品質礦源，高純石英砂市場長期被國外壟斷。

申萬宏源首席分析師劉靖介紹，“按照純度指標，高純石英砂可分為 3N（低端）、4N（中端）、4N8（高端）、5N2（超純）、 6N（高純 SiCl4），純度決定其應用領域?！蹦壳?，國外已經可以規模量產 5N2 的高純石英砂，我國尚處 4N8 階段，多數高端產品仍依賴進口。

產品依賴進口之余，國內高純石英砂市場在下游新能源產業驅動下，出現了供不應求的情況。

目前，光伏是推動高純石英砂供不應求的重要下游之一。高純石英砂是生產光伏硅片所使用石英坩堝的主要原材料，此外在電池片制造環節也需要用到石英管棒、石英舟等石英器件。

隨著光伏硅料、硅片產能大規模投放，對于高純石英砂需求迅速提升。此外，未來光伏行業兩大趨勢也使得高純石英砂需求量增速快于硅片產量增速。一是因為P型硅片轉向N型硅片，將使得石英坩堝更換頻率提升；二是硅片的大型化，使得石英坩堝尺寸變大，消耗石英砂變多。

多家券商認為，若按照當前需求以及供給發展趨勢，未來光伏高純石英砂供需缺口或將持續擴大。

中銀證券分析稱，受益于光伏裝機需求，光伏石英坩堝用高純石英砂需求有望快速增長，2022-2025年需求量年均復合增速有望達到25.5%。半導體和光纖領域對高純石英砂的需求亦穩步增長。2022-2023年光伏石英坩堝用高純石英砂供給全年供需處于平衡偏緊的狀態，價格存在上漲的可能。

低調的石英砂龍頭，景氣度高，業績攀升

石英股份是國內石英領域龍頭公司，公司是目前國內通過日本東京電子（TEL）半導體高溫擴散領域認證的企業。截止目前通過TEL該領域認證的企業只有美國、德國的企業，公司是全球第三通過該領域認證的半導體石英材料企業。

公司上市以來，業績比較平穩增長，直至2021年行業的景氣度爆發，公司營收、凈利潤也跟著上了臺階。

景氣度上升直接反映在石英股份的毛利率的變動，2021年公司毛利率達45.63%，創下近些年新高，且2022年一季度達54.6%，還處于加速態勢。

雖然高純石英砂現在價格也在漲，供不應求，但是坩堝成本在整個單晶硅的硅片成本里面占比極小，所以下游接受度比較高。

根據隆基綠能數據，石英坩堝占硅片成本的約 13%，低于熱場和水電，而高純石英砂占石英坩堝成本的 72%，因此高純石英砂占硅片成本比重僅有 9.4%。

（來源：天風證券）

這也是上游材料產商的優勢之一，在行業周期向上的時候，他們的漲價幅度往往較大，所以盈利的爆發力也相當可觀，這就是所謂“周期的力量”。

搶海外巨頭的“蛋糕”

另一方面，石英股份的高純石英砂性價比凸顯，不斷搶占海外競爭對手的市場份額。

2018-2020 年上半年，采購尤尼明的石英砂價格均在 3 萬元/噸以上，即使考慮到歐晶有少量半導體產品，光伏級石英砂的采購均價也接近3萬元/噸。而在2021年整體石英砂價格上漲后，石英股份的銷售均價只有 2.15 萬元/噸，較2020年尤尼明的售價低30%。

盡管從質量上，石英股份產品與海外巨頭仍有一些差距，但從性價比上，石英股份的優勢較為明顯。

目前從光伏級石英砂產能來看，2021年石英股份市場占有率為21%，龍頭尤尼明出貨約3萬噸，占據約45%的市場份額，前三家尤尼明、TQC和石英股份的總量約5.6萬噸，CR3市占率近85%。

而海外石英礦，由于環保限制、尾礦處理成本比較高等各種因素，擴產的動能不足，相比之下，僅石英股份產能有較大的增量，預計其2023年總產能超過6萬噸，屆時公司全球市占率有望超過40%。

結語——

梳理下來筆者發現，關于石英股份，其實又是一個新能源的故事，和當前的鋰礦何其相似。

下游光伏的需求爆發導致的供需失衡，帶動上游的石英砂景氣度抬升，同時海外供給彈性有限，國內企業不斷擴產，在技術、成本等各種優勢疊加下，市場占有率有望不斷提升。

作者|飛魚

編輯|lele

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