長線資金入市對北交所發展壯大至關重要，公募等機構投資者的參與是關鍵。近期，原精選層基金拿到北交所入場券，有望成為重要投資力量。

第一財經記者從業內獲悉，目前，部分原精選層基金已修訂基金合同內容，放開原精選層投資比例限制，產品未來投資北交所股票將不受限制。

富國積極成長7月25日公告稱，修訂基金合同及托管協議，刪除新三板精選層股票的投資策略、投資比例限制、估值方法及信息披露等相關約定，且已獲得證監會通過。

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2020年6月精選層開市前，富國基金、華夏基金、南方基金等6家公募產品獲批。富國積極成長系首批新三板精選層基金之一，這意味著，其產品未來投資北交所股票，將不受原新三板精選層的投資限制。

市場人士預計，其他可投新三板的存續產品，可能也將陸續修改相關條款。“預計其他家也會隨之效仿。此前這些產品遵循規定有投資比例限制。從精選層升級為北交所之后，在風險可控情況下，放開是一個大概率趨勢。”安信證券研究中心總經理助理諸海濱對記者表示。

投資限制放開

據富國基金25日公告，修訂“富國積極成長一年定期開放混合型證券投資基金”基金合同及托管協議，自7月27提起，在投資范圍中刪除新三板精選層股票，具體包括刪除新三板精選層股票的投資策略、投資比例限制、估值方法及信息披露等相關約定。

原基金合同顯示，該基金產品在封閉期內，投資于新三板精選層股票的市值，合計不得超過基金資產凈值的 20%，開放期內合計不得超過15%。

2020年6月新三板精選層開市前，富國基金、華夏基金等六家基金公司旗下的可投資精選層公募基金產品獲批注冊，包括南方創新精選一年定開混合、富國積極成長一年定開混合等，合計募集規模115.79億元，約定了精選層投資比例不超過資產規模15%、精選層單只股票投資比例不超過資產規模的5%。

據市場測算，截至去年年底，富國積極成長在新三板及北交所平均持倉占資產凈值比例為12.58%。

“精選層平移后，封閉期公募基金投向新三板精選層企業比例不超20%，開放期比例不高于15%，這一規定會出現基金經理被動變相降低相關投資比例的可能。此次取消投資比例的限制，讓這一情形將得到改善。”富國積極成長基金經理楊棟指出，基金在前期操作上，更側重于北交所股票流動性的觀察，未來操作的核心逐漸回歸至“公司質地、基本面變化”等核心變量。

去年11月15日，北交所開市，由于精選層掛牌股票整體轉至北交所上市，前期可投資精選層公募基金在參與北交所的投資上，仍須遵循精選層相關要求，制約了基金產品的運作。根據相關監管要求，基金管理人申請修改基金合同中原有的精選層基金條款表述后，精選層基金即可按照上市公司相關標準，靈活開展北交所股票投資。

楊棟指出，原精選層基金的加入，將令北交所的投資者結構得到優化。隨著投資比例限制的取消，未來越來越多的公募基金和機構投資者將參與北交所投資，中長期有望提升北交所股票的配置比例和交易活躍度，北交所流動性將得到大幅改善。

資金容量將得到提升

近期，第二批北交所主題基金面世。原精選層基金的有望入場，是否能為北交所引入更多長期增量資金？

北京南山投資創始人周運南對記者表示，預計其他精選層基金也將陸續申請修改基金合同相關條款，為此類基金靈活開展北交所股票投資打開方便之門，更為當前的北交所一二級市場送去“及時雨”。

“理論上講，這類新增可投資北交所的資金量是非?？捎^的，希望這類基金能真正為北交所市場的發展錦上添花。”他說。

投資風格上，有新三板業內人士表示，考慮到這些可投精選層基金以精選具有成長性的個股為主，與北交所服務創新型中小企業的定位非常契合，自成立以來的業績表現優異，預計未來將成為市場上重要的投資力量。

諸海濱認為，原精選層基金已有兩年投資經驗積累，較為熟悉精選層、北交所市場，規模比現有的北交所專項基金規模略大，預計投資限制放開之后，原精選層基金或更多參與北交所優質企業的投資。

“能帶來多少資金量，目前主要是理論值，要看基金配置情況，看基金經理在行業選擇、公司配置方面的具體判斷。”諸海濱稱。

截至目前，北交所累計上市企業數量已超百家，正式跨入“百企時代”，公募如何看待北交所上市公司投資前景？

楊棟表示，北交所從制度上基本“平移”了精選層相關經驗，擁有一系列配套機制創新優勢，例如上市審核時間短、交易制度寬松等優勢。

具體來看，北交所諸多板塊覆蓋了不少優質標的，具有十分廣闊的投資前景。大多中小企業集中在創新、“專精特新”領域，且創新層和基礎層“后備軍”充足，企業成長性較強。“未來，隨著北交所標的擴容以及逐漸具備規?；螅型{更多的機構和合格投資者的資金，資金容量將得到大幅提升。”他指出。

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